Langfristig überdurchschnittliche Performance möchte wohl jeder Anleger erreichen. Doch erreicht man diese, indem man Trends folgt? Tatsächlich kann man durch Trendfolge nur reagieren und nicht agieren. Die Reaktion erfolgt meist, wenn bestimmte Ereignisse bereits in die Kurse eingepreist sind, und das ist in der Regel teuer. Wann Trends einsetzen und welche Trends das sind, ist vorher kaum kalkulierbar. Insofern zahlt sich eine Buy An Hold Strategie eher aus, denn hier sind Trends inklusive.
Das sogenannte Value Investing könnte eine Renaissance erleben. Das klassische Growth Investing erscheint eher als zyklischer Trend. Anleger achten beim Growth Investing zu wenig auf sogenannte Downside-Risiken. Diese bestehen darin, sich zu teuer einzukaufen und dadurch eine schwächere Performance zu erreichen.
Leider kann man kaum einschätzen, zu welchem Zeitpunkt ein Unternehmen über- oder unterbewertet ist, bzw. wann der Einstieg sinnvoll ist. Value-Anleger suchen nach günstig bewerteten zukünftigen Zahlungsströmen, die daher höhere Renditen erwarten lassen. Diese theoretische Basis von Value-Strategien ist heute genauso gültig wie vor zehn Jahren. Hier werden also die normalen
Unternehmenszyklen durchlebt und damit auch die Phasen größeren Wachstums.
Beim Value Investing wird also nicht auf Trends gesetzt, weil die Trendfolge ein prozyklisches Verhalten darstellt, welches oft dazu führt, dass ein Investment erfolgt, nachdem ein Segment gut war. Damit fährt einem stets der „Zug vor der Nase weg“ und eine überdurchschnittliche Performance wird unerreichbar.
Sinnvoller sind Investments also in ertragsstarke Aktien oder Fondsanteile, die niedrig bewertet sind. Dies ermitteln Value-Investoren über das Kurs-Buch-Verhältnis, dem Verhältnis des Marktwerts eines Unternehmens zu seinem Buchwert, wobei der Marktwert dem Preis multipliziert mit der Anzahl der ausstehenden Aktien und der Buchwert dem Bilanzwert des Eigenkapitals entspricht. Eine Value-Aktie wird also im Vergleich zu einer Fundamentalkennzahl (z. B. Buchwert oder Gewinn) zu einem günstigen Kurs gehandelt. Die Renditedifferenz zwischen Value- und Growth-Aktien wird Value-Prämie genannt.
Das Optimum sind langfristig überdurchschnittliche Performance und Dividenden
Wie findet man die Perlen des Marktes? Um diese rechtzeitig zu finden wäre eine Glaskugel nötig. So eine Suche mach schon deswegen kaum Sinn, weil alle danach suchen. Diese Gründe sind meist überfischt. Wir erkennen, dass über eine Dekade Value-Underperformance besteht. Und nun scheint sich die Stimmung zu ändern. Die Quartalszahlen der Unternehmen sind vielversprechend und es gibt trotz Krieg noch deutlich Luft nach oben.
Dennoch gibt es Unsicherheit. Und das macht kurzfristiges Timing von Marktbewegungen und makroökonomische Überlegungen entsprechend schwierig. Value Investing bedeutet, dem Markt zu vertrauen. Kriege und Krisen gibt es immer und überall auf der Welt. Trotzdem hat es der Markt stets geregelt. Das zeigt deutlich, wie erfolgreich Value Investing dauerhaft ist.
Der legendäre Value-Spezialist Warren Buffett ist ein Beispiel dafür, wie erfolgreich man mit Value Investing über die Jahre hinweg sein kann. In den 1960er Jahren übernahm er bei Berkshire Hathaway die damalige Textilfabrik und baute sie in eine Value-orientierte Beteiligungsgesellschaft um. Deren Kurs legte einem Medienbericht zufolge im Schnitt um rund 20 Prozent pro Jahr zu.
Viele Value-Titel werfen zusätzlich stabile Dividendenzahlungen ab. Das ist ein zusätzlicher Vorteil für sicherheits- und ausschüttungsorientierte Anleger. Dadurch wird doppelt profitiert – durch Ausschüttungen und einer langfristigen Wachstumsstory.
Die wahre Stärke von Aktien zeigt sich meist nur über Jahre hinweg
Wer Value Investing betreibt, benötigt Geduld, Ruhe und Gelassenheit. Dazu gehört auch, mit Marktschwankungen umgehen zu können. Der Markt wird es regeln, mit diesem Vertrauen ist eine langfristig überdurchschnittliche Performance erzielbar. Aktien sind nichts für das schnelle Geld. Sie zeigen ihre Stärken über die Jahre hinweg. Value Investing ist also ein absolut zukunftsfähiges Konzept.
Autor:
Matthias Krapp
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